东吴证券股份有限公司朱国广近期对鱼跃医疗进行研究并发布了研究报告《制定 ” 质量回报双提升 ” 方案，促进企业长远健康发展》，本报告对鱼跃医疗给出买入评级，当前股价为 35.7 元。

鱼跃医疗 ( 002223 )

投资要点

事件：公司于 2024 年 3 月 8 日发布 ” 质量回报双提升 ” 行动方案。公司为维护公司全体股东利益，增强投资者信心，促进公司长远健康可持续发展，制定了 ” 质量回报双提升 ” 行动方案。包括聚焦主业、坚持创新、打造全球网络体系、夯实治理、重视回报投资者等五项举措。

聚焦主业，铸中国医疗器械之重器。公司坚持扎根实业、深耕主业、做精专业，在血压检测、体温检测、中医设备、手术器械等基石业务的基础上，重点聚焦呼吸治疗、糖尿病护理、感染控制三大核心赛道不断拓展，并对急救、眼科、智能康复等高潜力业务进行积极孵化。

坚持创新，持续巩固提升产品核心竞争力。2022 年，公司研发投入 4.96 亿元，占营业收入的比重达 6.99%，同比增长 16.62%。近年来，公司持续葡萄糖监测系统 CT3 系列产品、第三代睡眠呼吸机、大流量制氧机、半自动体外除颤器等产品均实现了重要技术突破，海外欧盟、美国、泰国、巴西等国家和地区注册工作逐步落地，公司及相关产品被授予国家技术创新示范企业、中国专利金奖、江苏省创新发展奖等多项荣誉。

打造全球网络体系，持续扩大国际影响力。未来公司将继续推进海外重点国家及地区的市场拓展，针对不同国家和地区的医疗需求、经济水平、文化背景等差异，制定符合目标市场特点的战略规划，设计贴合当地客户需要的优质产品，培养具备国际视野、属地化能力的销售团队，扎实落地产品的注册工作，积极寻求与国际合作伙伴的战略合作，拓展海外市场渠道和客户资源，持续提升公司在国际市场的竞争力和影响力。

盈利预测与投资评级：参考公司 2023 年业绩预告及员工持股计划，我们将公司 2023-2025 年归母净利润由 21.27/22.29/26.61 调整至 23.62/22.36/24.56 亿元，对应当前市值的 PE 估值分别为 15/16/15 倍。考虑到国内老龄化趋势有望加速公司产品放量，维持 ” 买入 ” 评级。

风险提示：产品市场推广或不及预期，研发失败风险，市场竞争加剧风险。

最新盈利预测明细如下：

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