核心观点

周三大盘如我们所预期，走出了小幅调整走势，但大盘盘中还是继续创出年内新高，绕3050点震荡运行。由于周三量能有所减少，未再过万亿，K线为小的“射击之星”，短线大盘还有回调压力，但盘口特征较强，“八二”现象为主，个股涨多跌少，有105家个股在10%涨停板之上，没有跌停板现象出现，市场赚钱效应较好，大盘盘中回调的空间有限，短线继续绕3050点蓄势运行是大概率事件。

盘面分析

外有欧美及周边主要市场跌多涨少，美国三大股指全线收跌，内有政府工作报告出炉、经济主题记者会后，新质生产力的主线地位进一步得以明确，内外因素交织，周三大盘低开之后一路震荡，新能源赛道全线反弹，尾盘波动加大，最终大盘以下跌0.26%报收，两市成交量较前一交易日降低12.68%，市场信心略有波动，市场情绪有所回落。

量能有所萎缩，个股活跃度降低，结构分化继续。周三，沪深京三市有77只个股涨停，有12只个股为20%涨停板，1只个股30%涨停，涨幅超过10%涨停板之上的个股有64家，无个股跌停，无个股跌幅在10%跌停板之上，有294家个股涨幅超过5%，有19家个股跌幅超过5%，“八二”现象回归，个股涨多跌少。

政策的释放仍在继续，节奏并未出现放缓，周三，涨幅居前的为电力设备、机械设备、环保、纺织服饰、轻工制造、公用事业等，表现相对较弱的为食品饮料、传媒、银行、房地产、医药生物、电子等。量能有所萎缩、结构分化加大、盘中绕3050点附近震荡加剧、小票强于大票，成长强于蓝筹，是周三盘面主要特征。

技术面分析

从技术上看，周三大盘低开之后，盘中绕3050点震荡运行，午后盘中一度冲高，但尾盘以下跌报收，并呈价跌量缩的态势，中短期均线多头排列，5日均线支撑，3050点得而复失，价跌量缩的量价关系，加之K线组合形态仍为突破“喇叭口”的上轨，日线SKD指标死叉，短线盘中继续有回调压力。

分时图技术指标显示，15分钟MACD指标连续顶背离且空头排列，30分钟 MACD指标连续四次顶背离且空头强化，60分钟MACD指标连续顶背离且死叉，短线大盘盘中继续有回调压力。

上证50价跌量缩，加之日线SKD指标顶背离，60分钟MACD指标顶背离，短线盘中有继续回调的压力，10日线附近寻支撑。

科创50价跌量缩，5日线失守，90日线得而复失，价跌量缩的量价关系，加之60分钟MACD指标空头强化，短线盘中还有回调压力，10日线附近有望获得支撑。

创业板价跌量缩，5日线支撑，90日线得而复失，K线组合为小的“射击之星”，加之60分钟MACD指标继续顶背离且重新空头强化，短线盘中有回调压力，10日线附近有望获得支撑。

综合技术分析，我们认为，短线大盘盘中仍有回调压力，但回调的空间有限，绕3050点震荡蓄势运行还是短线大盘的主要运行态势，能否继续走高并突破“喇叭口”的上轨，量能能否重新释放是关键，无论涨跌，若量能能够重新有效释放并重返万亿之上，则大盘在3000点-3050点区间震荡的时间将缩短；若不能有效释放，则大盘在3000-3050点区间震荡周期则有望延长。

基本面分析

以“国家队”为代表的大型机构资金大幅流入，是2024年以来A股市场盘面的主要特征之一。按照第一财经报道，2024年以来全市场宽基股票ETF年内份额增长超1500亿份，资金净流入近3500亿，其中沪市宽基ETF吸引资金净流入超2400亿，大型机构资金以申购沪深300ETF方式为主，以“国家队”为代表的大型机构资金跑步流入A股市场，维护了A股市场稳定运行。

自去年10月以来，以“国家队”为代表的大型机构资金通过ETF申购方式不断流入A股市场，以拯救处于颓势的A股，到今年2月中旬，已流入超4100亿，但在2月5日之前救市资金仅申购沪深300ETF，这一点可从期间资金大规模流入沪深300ETF高达2275亿，就可基本上得出这样的结论，这也就是为什么2月5日之前，大盘年内最大跌幅才11.39%，但A股市场算术平均股价年内最大跌幅32.52%，市场感觉依旧“痛”且“信心”严重匮乏，市场有流动性危机爆发危险的原因所在。

今年2月5日，本轮救市的“国家队”主力汇金发布公告称“充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行”，此后汇金不再单一地申购沪深300，而是全市场范围内申购ETF，翘起了整个A股市场，化解了市场流动性危机，逐步修复了市场信心，尤其是大盘站上3000点后，尽管市场对大盘后市运行方式分歧增大，但市场信心基本得到了恢复。

我们认为，除机构资金申购ETF规模变化外，两融余额的变化也是市场信心及流动性状况的“风向标”，其起起落落在一定程度上反映出A股行情的走势。截止本周一，沪深两市融资月总计为14528亿，较2月8日的最低13751亿，回升了777亿，从融资资金增速上行的斜率看，大盘站上3000点后，融资余额增速回升斜率大幅提升。

去年年底，沪深市场融资余额为15792亿，经过1月份的持续下跌，加之2月的春节长假因素，2月8日为融资额年内最低点，沪深两市融资额为13751亿，较去年底减少2000多亿，减少幅度为12.92%，减少部分除少部分主动平仓盘，多数为被动平仓盘，再叠加“雪球”敲入2000多亿，这就是为什么说当时市场信心不足，市场出现流动性危机，金融市场风险即将爆发的原因所在。

目前，大盘站上3000点，沪深两市融资余额回升至14528亿，沪深两市成交量连续过万亿，说明市场信心正在得到了明确的恢复，场外资金开始加速流入，场内资金也出现了获利了结或调仓现象，沪深两市总成交量在3000点上方连续多个交易日过万亿，意味着万亿成交量已从罕见转变为常态化，A股市场在3000点上方呈现出了真正的“围城”效应，市场筹码充分交换，市场持仓成本被垫高，有利于后市行情继续展开。

但我们也注意到，大盘已站稳在3000点之上，并在向上进一步挺进，但沪深两市融资余额仅回升700亿，较年内最大跌幅仅回升35%，还不到年内减少额的一半，这在一定程度上说明，A股融资额还有较大的提升空间，同时也就意味着A股还有上涨空间，我们在之前的报告中就反复强调，3000点整数关口仅是心理压力位，实际压力并不大，实际压力位在3150点—3250点之间的平台。

若按照A股有“逢会必跌”的规律，那么此时A股应将进入调整阶段，但我们在之前的报告中就提出过，由于今年A股投资环境较过去发生了根本性的变化，今年的A股行情走势、投资结构及投资理念将成为未来的历史，具有实质性参考意义，今年以前的A股历史只能成为未来行情的历史借鉴，实质性参考意义并不大，毕竟这是一轮市场重建、信心重塑、行情重启的“三重”牛市行情，“三重”决定了A股本轮行情的性质已发生了根本性的转变。

在十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，国家发改委表示设备更新的需求会不断扩大，初步估算设备更新将会是一个5万亿元以上的巨大市场，我们认为，这是新质生产力的主线地位进一步得到明确的信号，后续刺激制造业需求的工具大概率会继续释放；同时，人民银行行长潘功胜表示，目前我国银行业存款准备金率平均在7%，后续仍然有降准空间，可以预计的是，货币政策和财政政策还会继续释放。

针对资本市场的监管方面，证监会吴清表示，要进一步加强对投资者的保护，要进一步增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者，特别是一些长期资金能够参与这个市场；同时，吴主席还表示，要规范减持，对技术性的离婚、融券卖出，要进一步堵住漏洞。我们认为，现阶段A股市场的“信心”已基本恢复，我们预期的市场监管政策力度会超预期，加之市场流动性充裕，中长期资金入市还在途中，A股中长期健康向上的趋势确立。

周三大盘如我们所预期，走出了小幅调整走势，但大盘盘中还是继续创出年内新高，绕3050点震荡运行。由于周三量能有所减少，未再过万亿，K线为小的“射击之星”，短线大盘还有回调压力，但盘口特征较强，“八二”现象为主，个股涨多跌少，有105家个股在10%涨停板之上，没有跌停板现象出现，市场赚钱效应较好，大盘盘中回调的空间有限，短线继续绕3050点蓄势运行是大概率事件。

操作策略

目前，大盘如我们所预期，在3000点上方震荡运行，期间A股的结构也如我们所预期，行情以“双创”为“双主线”，投资结构转向以沪深300、中证500及中证1000为代表的中小盘股，热点继续在高科技新兴产业，新质生产力概念、国企改革概念正在被市场所挖掘。操作上，轻指数、重个股，加快调仓步伐，以科技细分行业龙头股为赛道，逢低关注券商、创新药、新能源、军工、半导体、AI、数字经济概念、新质生产力概念、国企改革概念及仍处于底部的中证500及中证1000股，回避前期强势股及垃圾股。

择时模拟股票组合

图表1：2024模拟股票组合

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

图表2：组合相对沪深300收益图

数据来源：方正证券研究所 WIND资讯

本文源自：券商研报精选