文|乐山

写在前面：

这个组合的目的是为了用实例来说明价值投资的方法、思路和操作。组合的目的不是为了取得最高的收益，而是为了在控制风险的前提下，取得五年滚动年收益率(10%-15)%的收益。为此，会放弃一些有成长潜力但确定性不高的投资对象（每个周日更新最新持仓数据，特殊情况除外）。

最新数据：

（持仓明细见后）

本周交易：无

交易说明：

无

最新持仓（2024-3-15）：

投资周记：

1、新质生产力：

两会结束了，最热门的词汇之一就是“新质生产力”。自从苏联1991年解体之后，世界曾经有一个共识，就是所谓的“历史终结论”：冷战结束了，世界变成了地球村，中国没有必要投入那么大的资源做基础研究了，直接把发达国家的技术买过来用就行了。    

从那之后，中国的很多大型项目，从半导体到军工，终止或者解散了，因为自己花很大的精力和资金研究，还不如直接买过来划算。

现在，事实证明“历史终结论”是有明显偏差：大国竞争永远不可避免。

现在，美国主动发动的贸易战和科技战把中国内部的意见统一了，统一到了自力更生、独立自主的道路上来。

从基础科学研究、到实验室项目、到工业化生产、到形成产业链不是靠发文件和喊“厉害了，我的国”就能成功的，恐怕需要10-30年的努力才全面赶上世界一流水平。这个过程，注定是曲折的。

就投资而言，可以关注一下全球性布局的公司。新质生产力需要巨大的投入，需要全球性的营销和研发布局，巨大的投入必然需要匹配巨大的市场才能进入良性循环。

2、芒格语录：周期

If you, like me, lived through 1973-1974 or even the early 1990s … there was a waiting list to get OUT of the country club-that’s when you know things are tough. If you live long enough, you’ll see it.

1973-1974年或者20世纪90年代早期时……人们排队等着退出乡村俱乐部，如果你像我一样经历过这些时期，你就会知道当时多么艰难。如果你活得足够长，你总会见证这样的时期。

乐山解读：    

1973-1974年的美国经济衰退历时24个月，道琼斯指数下跌了45%。20世纪90年代的美国经济衰退持续了8个月，道琼斯下跌了18%。2007年到2009年，道琼斯下跌了54%。

经济衰退是内嵌于市场经济制度内部的，难以避免。准确地预测经济危机的到来不容易，比较稳妥的做法是在市场高涨时持有较大比例的类现金资产。最近的两三年，巴菲特都持有大比例的类现金资产，比如1200-1700亿美元。在这种情况下，整体的收益率降低了。但是，如果发生了某种形式的经济衰退，也就拥有了“抄底”的资本。

经济衰退是“必然事件”，应该时时刻刻为它的到来做好准备！

3、乐山谣：

4、早睡练习第11周：

本周的作息时间比上周有很大的进步，有好几天睡觉的时间是22点半左右，早上六点多可以自然醒了！

防失联小号：