1.关于投资的理念

2014-4-28段永平：老巴的股东信如果反复看还是没帮助的话，别的书估计帮助也不大

网友:今天忽然明白了“做对的事情+把事情做对”=复利，也理解了复利的伟大和艰难,其实，这就是段兄说的投资或价值投资的意思,长期投资的含义也在里边了。

段永平:艰难的说法比较怪,其实这是最不艰难的办法

投资里做对的事情，就是买股票就是买公司，就是买公司的生意，就是买公司未来的净现金流折现。这点其实不用看书，懂了就懂了，不懂看啥书帮助都不会太大。

从把事情做对的角度看，投资就是要看懂公司的生意，有些书也许是可以帮助你看懂一些生意的。

老巴的股东信，如果反复看还是没帮助的话，别的书估计帮助也不大。我本人是没看过啥书的，但做过企业对理解企业有很大帮助。

2018-1-3散户乙：不需要买太多价值投资的书

巴菲特没有写过书，他的理念都在每一年给股东的一封信中。说一千道一万，其实归结起来就一句话：买股票就是买企业。

段永平是这一理念的成功实践者。他前些年有很多关于投资的体会，都是对巴菲特这一投资理念的阐释。

如果你想成为一个价值投资者，想树立正确的价值投资理念，仔细的体会和琢磨他们两个人的思想就可以了。市面上关于价值投资理念的书就不要买了，要么是重复，要么是曲解。那些多少年赚多少倍，多少年赚几万亿的书，是在收你的智商税。

重要的是，我们如何把知道转化为自己的知识。

2.关于投资的时间

2017-7-19散户乙：

投资最大的敌人就是：买的时候就想着多长时间赚几倍。这种思想要不得。这会把投资引入效率的概念，即越短时间回报越高就是越好的投资，这会将投资引入歧途。

2017-10-21散户乙

我说一句真理：中国股市长期向好，短期波动难免。这句话之所以是真理，是因为没有设定长期有多长，短期有多短。既符合人类长期发展规律，也符合市场短期形态。

投资是件简单的事：你看，美国股市百年，指数从1896年的40点到今天的23000点，涨了多少倍？买只好股票长期拿着就赚大钱。

这只是事情的表面。

投资也是件很难的事：百年前的世界五百强，到今天93%已经消失。也就是说你如果百年前简单的拿着好股票，到今天不是赚了多少倍，而是93%的概率没了。

这才是事情的全部。

投资中还有无数这种表面和全部的关系，你了解的越多，对投资的认知度就越高。

2018-10-23段永平：基本上可以说, 看得越短越难

段永平:看三年五年是比看十年难的,基本上可以说,看得越短越难。

网友:为什么看十年比三年容易?

段永平:如果你觉得看十年比看三年难，那一定会觉得看三年会比看三天难，所以看三天更容易。所以很多人都是三天两天一天那么看的，因为容易?结果显然是不好的吧？

简单举个例子吧，2012-2013年我们买茅台时,那时是不知道两三年内茅台会怎么样的,但我可以大概率肯定,茅台10年后会不错。现在其实还不到十年呢,效果就已经不错了。

其实用老巴那句话来解释可能就容易理解些了：知道什么会发生，比知道什么时候会发生要容易的多。

很多事情，不管是好事还是坏事，给他10年，大概率就会发生了，三年则未必，但三年会发生的概率显然会比三天高，所以能看三年也好啊，肯定好过看三天的。

2011-1-9段永平：看懂10年远容易过看懂短期的

段永平：看不懂10年的人其实也看不懂一年的。看懂10年远容易过看懂短期的。

如果你不能看到3年，那也是没办法的事。但是，有些公司你实际上是可以从很多方面看到3年以上的东西的。

比如，你大概会相信沃尔玛、麦当劳、耐克、宝洁甚至苹果3年以后活得不错吧？

再比如，你可能会发现你心里会觉得很多公司能不能活到3年你是不确定的，所以，至少投资时要避开你无法确定的那些吧？

3.关于投资的机会

2015-4-11段永平:一生有那么10个8个机会就非常非常好了

好的商业模式,好的企业文化是我喜欢的投资目标,如果再有好的价钱就完美了。

长期而言，10年20年或以上，坚持只投好的商业模式,好的企业文化的公司大概率上是会有比较好的回报的,而且这种投资方法让人很愉快,不需要整天瞎操心。

简言之,投资人每次做投资决定时如果想的是10年20年的事情,最后的结果很难不好,不然就难说了。

要找到自己能想清楚10年20年的公司是非常不容易的,一生有那么10个8个机会就非常非常好了。

2017-11-15散户乙：三年一个好主意、五年一次总结就行了

我关注的所谓好股票最近好像都出现了大幅度的波动。这个正常，到了年底，很多投资者习惯于开始收获，总结。让收益变成现金回到账户感受一下真实性的落袋为安，写个总结排个名次什么的。然后，再过段时间他们就要展望未来，布局明年了。我们小散户如果时刻关注盘面，关注波动，就会觉得惊心动魄。如果你还想去抓住波动，那波动就会变成风险降临到你的身上。如果你不看它，忙活自己的事，对你来说就什么都没发生。

对于我来说，三年有一个好主意，五年一总结已经足够了。

2019-3-13段永平：我并不在乎别人这一时期赚了多少钱，我只考虑自己的机会成本

我其实并不懂通常意义上的估值，就是所谓股价应该是多少的那种估值。

我一般只是想象如果某个公司是个非上市公司，我用目前的市值去拥有这家公司和我其它的机会比较，哪个在未来10年或20年得到的可能回报更高，这里的回报其实是指公司的盈利而不是股价的涨幅。

所以，我能看懂的公司非常少，亏钱的机会也非常少，最后的结果自然是不错的。

举个简单的例子，A股里我从若干年前就基本只拿着茅台，脑子里总是想着10年后茅台会怎么样，所以也容易拿得住，回报也不错。

我并不在乎别人这一时期赚了多少钱，我只考虑自己的机会成本。

2018-2-18散户乙：我不关心企业短期业绩

如果投资，既不关心牛熊，又不关心企业短期业绩，那你关心什么？

这个就牵扯到每个人所处的维度了，你所处维度不同，看出去的角度就不同。如果你是三五年的持股，股市的牛熊和企业短期业绩就是投资的首要大事。

对我来说，买股票就是买企业的一部分”这一投资观点已经越来越深入我心。另外一点很重要的是：如果你持有的资产长期产生的平均收益率远高于社会平均回报率，美国是7%，那么时间越久，你的资产给你带来的收益就会越大。我是铁了心的打算长期持股了。

一旦，这两个观点成为我的投资基础，打算做长期股东了，就会不自觉地就将我的关注重点转到了：长期股东权益回报率上。你一旦开始重视股东权益回报率，你会发现，第一：股市的牛熊对这一指标没什么影响。第二：业绩增速低点高点甚至倒退一点，对这一指标也没什么影响。

说到这里，还有一个重要问题决定了你的维度：持股成本。如果你的持股成本远高于当前的净资产，即使一个企业的净资产回报率很优秀，但你实际得到的股东权益回报率也会很平庸。如果你的持股成本远低于净资产，那么，你实际得到的回报就会更高。同一只股票，持股成本不同的人，关注点也不同。

最后，你对企业生意的理解程度，对企业资产的理解程度，老干妈的一栋厂房和两台设备与老干爹的一栋厂房两台设备是一样的，但给股东创造的价值远不一样，决定了你买什么股。