每经记者：蔡鼎 每经编辑：兰素英

本周五（4月12日），美国股市经历了一场大震动，三大股指全线收跌，道指跌近500点。而前期一路高歌猛进的黄金等贵金属也未能幸免，在创下历史高点后又上演了一波“跳水”行情，可谓真正的“疯狂24小时”。

截至当日收盘，COMEX黄金期货和伦敦现货黄金均较当日高位回落约100美元，回撤幅度接近4%。现货白银较当日高位回落接近2美元，回撤幅度高达约6%。

巨震的背后是对美国通胀持续的担忧以及地缘政治的不确定性，投资者的情绪深受打击。据央视新闻，美国总统拜登4月12日表示，他不想透露安全信息，但预计伊朗“很快”会袭击以色列。拜登同时警告伊朗不要这么做，称美国将帮助以色列进行防御，伊朗不会取得成功。

尽管经历了巨幅波动，但从本周以及4月以来的数据来看，以黄金为首的贵金属仍呈现出上涨趋势。但目睹“涨涨涨”之后，当下投资者心中也不免充满疑问：黄金这波强劲走势还能持续多久，还有没有投资价值？

对此，包括瑞银、花旗和美银等在内的华尔街机构近期也纷纷发表了预期，其中，美银分析师最为乐观，将明年的黄金目标价上调至3000美元/盎司。

而光大期货有色研究总监展大鹏在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“近期黄金市场对利空不敏感，利多则快速上涨，我认为这是市场过热的表现，追高的风险在加大。”

黄金24小时

4月12日，全球市场震动。美股三大股指全线收跌，道指跌近500点，已是连续第五个交易日下跌。截至收盘，道指跌1.24%，标普500指数跌1.46%，纳指跌1.62%。

此前一路猛涨的黄金等贵金属当日也“踩了一脚刹车”，盘中上演“大跳水”行情。COMEX黄金和伦敦现货黄金日内一度分别飙至2448.8美元/盎司和2431.52美元/盎司的历史新高，截至当日收盘，COMEX黄金期货收跌0.53%，报2360.2美元/盎司，伦敦现货黄金收跌1.19%，报2344.25美元/盎司，均较当日高位回落约100美元，回撤幅度接近4%。

图片来源：CNBC

现货白银当日的价格走势亦是如此，日内跌幅达1.65%，报27.97美元/盎司，当日稍早一度达到约29.80美元，高位回落接近2美元，回撤幅度高达约6%。

市场“巨震”的背后是对美国通胀的担忧和地缘政治的不确定性。

地缘政治方面，据央视新闻，美国总统拜登4月12日表示，他不想透露安全信息，但预计伊朗“很快”会袭击以色列。拜登同时警告伊朗不要这么做，称美国将帮助以色列进行防御，伊朗不会取得成功。

同日，美国国家安全委员会发言人约翰·柯比也称，美方认为“伊朗的潜在威胁是真实可信的”，美国正在密切关注。

另据美国福克斯新闻网援引美国防部官员的消息报道，美国正在向中东地区调动“更多资产”，旨在“加强地区威慑力并加强对美军的保护”。

当地时间12日，以色列国防军总参谋长赫齐·哈莱维全面评估了以军应对“所有情况”的准备工作。哈莱维称，以军继续密切监视伊朗和其他战线的情况，同时准备与美军协调合作应对现有和潜在的威胁。他表示，部队随时准备应对任何情况。

而通胀方面，数据显示，美国3月CPI同比增长3.5%，涨幅较2月扩大0.3个百分点，超过市场预期，也是过去6个月来最大涨幅。剔除食品和能源成本的3月核心CPI当月同比增长3.8%，比预期高出0.1个百分点。加之此前公布的强劲的非农就业数据，市场对美联储年内“首降”的预期推迟至了9月，且将年内降息次数从三次减少到两次。

不过，光大期货有色研究总监展大鹏对《每日经济新闻》记者解释说：“美国3月PPI同环比均低于预期，显示美国通胀反弹幅度有限，这也缓解了市场对于美联储降息推迟的忧虑。”

黄金屡屡冲高的逻辑何在？

尽管4月12日贵金属都经历了较大的回撤，但从一周及4月以来的表现看，贵金属的涨势依然不错。Wind数据显示，在4月1日~12日的这12天中，COMEX黄金和伦敦现货黄金均有7天上涨，累计涨幅分别为4.67%和5.01%，而从年初至4月12日，两者分别累计上涨13.92%和13.65%。作为对比，COMEX黄金2023年全年涨幅13.45%；现货黄金2023年全年涨幅13.11%。

图片来源：每经制图

展大鹏对记者分析称，本轮黄金连创历史新高与它的金融属性有关系，一是美联储货币政策从今年开始逐渐转向，市场预期这是另一轮货币宽松的开始，美国实际利率预期会下降，黄金上涨只是在抢跑；二是美国警告伊朗将对以色列反击，加沙冲突有进一步扩散风险。近几年的地缘政治环境复杂多变，这也助推了海外投资者看涨黄金的意愿。

据CNN报道，黄金被认为是一种高弹性的投资，当（美联储）降息时，金价往往会上涨，这是因为金条比债券等资产更具有吸引力。报道同时称，以中国为首的各国央行持续买入也是推动黄金持续上涨的动力之一。各国央行都将黄金视为长期的价值储存手段，以及经济和国际局势不稳定时期的最佳避险资产。

据中国央行上周日（4月7日）公布的数据，中国3月末黄金储备7274万盎司，2月末为7258万盎司，为连续第17个月增持黄金储备。世界黄金协会统计显示，2023年全年，中国央行的净购金量在各国央行中位居全球第一。

除了中国央行外，印度、土耳其等多国的央行近月来也在增加黄金储备。瑞银在4月9日的一份研报中称，在地缘政治不确定性增强的情况下，各国央行可能希望“分散”美元储备，转而购买黄金。

摩根大通在上月的一份研报中进一步指出，未与美国结盟的国家更可能会增加黄金储备以“摆脱美元”，从而减少受到制裁的威胁。

据银河证券研究院，2023 年全球央行增持黄金数量为有史以来的第二高，略低于 2022 年。央行购买黄金已成为推动黄金价格上涨的关键助力，且这种趋势在 2024 年仍在延续。2024 年 1 月全球官方黄金储备增加了 39 吨，是 2023 年 12 月的两倍以上，全球央行已经连续第 8 个月实现黄金净增持。

图片来源：银河证券研究院

华尔街激辩黄金后市，美银最乐观

黄金频频创下历史新高，此时的投资者还能“上车”吗？

以Giovanni Staunovo为首的瑞银分析师团队近日在一份报告中表示，黄金的这波涨势“比我们已经看涨的预期来得更快、更有力”。

Staunovo团队已将其对今年年底金价的预期上调了11%至2500美元/盎司。该团队认为，美联储今年晚些时候的降息，以及对黄金ETF的需求复苏，将再次提振金价。

Staunovo团队认为，一旦美联储今年开始降息，黄金ETF投资者将加入这场“淘金热”，ETF的黄金持有量应该会开始上升，“因为这些买家的行动往往与利率调整更加同步。这甚至可能引发黄金ETF的需求再度上升。”

高盛也将年底前金价的预期从2300美元上调至2700美元/盎司。除了高盛和瑞银，花旗分析师上周晚些时候也上调了黄金目标价，他们对黄金未来三个月的目标价上调了9%至2400美元/盎司。

由分析师Aakash Doshi领导的一个团队表示，“我们认为，2024年下半年黄金平均接近2500美元/盎司的牛市情景的可能性已增加。近几周推动黄金价格创新高的不是长期的需求，也不是对美元走软的回应，但如果美联储选择在6月或7月降息，这可能是黄金的一个重要推动因素。”

美国银行更为乐观，该行认为2025年金价将飙升至3000美元/盎司。除了各国央行的强劲购买外，美国银行预计，一旦美联储开始降息，投资者将重返黄金市场。

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不过，值得注意的是，世界黄金协会4月9日发布的数据显示，即便金价屡创新高，但3月份全球实物黄金ETF已录得连续第十个月流出，当月净流出8.23亿美元。也就是说，当前黄金价格与黄金ETF规模出现了“背离”。

花旗集团对此解释称，这可能是因为早期进入市场的长期投资者现在正在出售他们的黄金ETF来获利，这也是为什么黄金ETF的净流入量相对较弱。此外，尽管有持续的资金流出，但黄金价格并未受到太大影响，这表明市场上有其他买家在购买这些黄金。

对于黄金未来的走势，展大鹏也对记者发表了自己的看法。他称，“近期黄金市场对利空不敏感，利多则快速上涨，我认为这是市场过热的表现，追高的风险在加大。”

他认为，近期的数据和事件表明金价正逐渐透支降息预期交易，随着降息推迟的确定性增强，黄金短期或在市场情绪推动下虽仍有冲高表现，但中期来看承压回调走势在所难免。

他指出，对于投资者而言，后续需密切关注两个指标，一是美股和比特币等海外金融市场风险资产的走势，若海外风险资产非理性走高，或带动市场风险偏好，乐观情绪下或继续助推黄金市场；二是资金的变化，特别是美国商品期货交易委员会（CFTC）黄金总持仓和非商业多头持仓，金价持续上涨需资金推动，若资金和金价呈现背离，对后市上行空间不利。

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