余世鹏 券商中国

时隔十年后，国务院再次出台“国九条”《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新国九条”），以公募基金为代表的机构“长钱长投”再次获得政策鼓励。“新国九条”指出，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。特别是要大力发展权益类公募基金，大幅提升权益类基金占比。

截至目前，公募基金已成为A股最大的专业机构投资者，是当之无愧的“资管领头羊”，但权益类产品占比不高，市场引领力不足。在“新国九条”指引下，公募基金等相关机构未来将从产品创新、投研能力提升、业绩周期考核等方面进一步发力，提升市场引领力。

要大幅提升权益基金占比

“新国九条”在呼吁推动中长期资金入市时，特别提到了公募和险资等机构投资者。

公募基金方面，“新国九条”表示要大幅提升权益基金占比，并指出了多个发展趋势。产品方面的有建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道、推动指数化投资发展、丰富公募基金可投资产类别和投资组合；制度方面的则有降低公募基金行业综合费率，研究规范基金经理薪酬制度，督促树牢理性投资、价值投资、长期投资理念等。

此外，“新国九条”还提及，要优化保险资金权益投资政策环境，落实并完善国有保险公司绩效评价办法，更好鼓励开展长期权益投资。另外，还要完善全国社会保障基金、基本养老保险基金投资政策。提升企业年金、个人养老金投资灵活度。鼓励银行理财和信托资金积极参与资本市场，提升权益投资规模。

汇百川基金认为，新“国九条”和中国证监会的系列新规，是股权分置改革以来市场又一“史诗级”的重大制度进步，核心是“建立以投资者为中心”的资本市场。博时基金表示，推动权益类公募基金高质量发展，是“新国九条”推动中长期资金入市、持续壮大长期投资力量的首要抓手。“新国九条”还指出，基金公司要解决“基金赚钱，投资者不赚钱”的问题，要求基金公司要转变到以投资者回报为导向上来，有效降低投资者成本。

“权益类公募基金主要投资于股票市场，通过专业的投资管理，可以引导更多的长期资金进入市场，提高市场的流动性和稳定性。同时，基金的投资行为往往更为理性和长期导向，有助于减少市场的短期波动和投机行为，促进市场健康发展。”中欧基金表示，“新国九条”呼吁推动中长期资金入市，有助于改善市场的资金结构，降低市场的波动性，促进市场的稳定发展。

市场引领力需进一步提升

推动中长期资金入市的呼吁得到了市场高度认可，那么当前的长线资金情况如何？公募基金扮演着怎样的角色？

证监会机构司司长申兵公开表示，截至2023年底各类专业机构投资者共持有A股流通市值16万亿元，五年增长1倍多，持股占比从17%提高到23%。其中，公募基金持有A股流通市值5.1万亿元，持股占比从4%提高到7.3%，已成为A股最大的专业机构投资者。

此外，中央汇金公司相关机构的增持情况，还从侧面显露出长线资金最新动态。去年10月汇金公司增持国有四大行，并拟在此后的6个月内继续增持。据统计，截至4月10日汇金公司合计增持了四大行10.9亿股，按各股区间均价测算，增持总额约为48.3亿元。另外截至2023年末，汇金公司在2023年下半年以来增持包括华夏上证50ETF、易方达沪深300ETF在内的5只“巨无霸”份额超过180亿份。若加上发生在2024年一季度的相关加仓，汇金公司实际买入金额远高于目前披露的数据。

但申兵也说到，当前资本市场中长期资金总量仍然不足，配套机制还不够完善，“长钱长投”的政策环境没有完全形成。其中，公募基金作为资管行业权益投资的代表，权益类产品占比不高，市场引领力不足。

前海开源首席经济学家杨德龙对券商中国记者直言，持续引入长线资金，才能持续提升资本市场稳定性，新“国九条”恰是为此指明了方向。“公募基金作为第一大机构投资者，未来要继续提高权益基金占比。在目前28万亿左右的公募管理规模中，权益基金占比不足10万亿元，占比尚比较低，未来要持续提高占比。”

多举措完善产品和服务体系

在高质量发展背景下，公募基金等机构投资者未来将会如何提升市场引领力？

富国基金表示，提升市场引领力对公募基金业提出了更高的要求，主要有四方面：一是要切实提高投研能力，提供更稳健靠谱的长期投资业绩。二是落实长周期考核，实现基金管理人与投资人长期利益一致性，使“长期主义”贯穿投资始终。三是大力发展权益基金。四是提升指数基金开发效率，加大产品创新力度，向市场提供更丰富的工具产品。

万家基金认为，公募基金需树立大局意识，全面加强投研能力建设，主要有三方面：一是专注主业、优化供给、提高价值创造能力，持续强化投研核心能力建设；二是进一步强化“逆周期布局”激励约束机制，健全基金投资管理与销售长周期考核，在高位保持理性、克制，在低位勇于、善于识别趋势，挖掘结构性机会，持续引导长期资金入市。三是进一步优化服务体系，重视投资者多元化、个性化的需求，建立长效沟通机制，通过多种渠道、多种形式积极给予投资者回应。

在具体做法上，汇百川基金表示低谷敢布局，高峰有节制，主动了解客户，力争产品适配，建设和坚持长期、健康的企业文化以及稳定的治理结构为投资研究提供长期保障；利用海南自贸港的历史机遇，积极创新，为投资者提供更多服务。德邦基金总经理张騄表示，该公司会从投研团队特长切入，夯实投研体系能力建设，在深度调研和挖掘客户需求基础上，将投研体系能力长板开发为具有禀赋优势的特色化产品体系，然后持续做强做精，以期从差异化、精细化的角度满足投资者的风险偏好和投资目标，在万基时代尽可能减少产品端的重复建设，真正实现高质量、精细化发展之路。

易方达基金认为，在大力发展权益类基金的同时，公募基金管理人应努力提升投资者获得感，促进形成投融资良性循环。一方面坚持价值投资、长期投资和理性投资，持续优化迭代宏观、中观和微观层面的投研方法体系，积极探索科学投资方法，不断提高前瞻布局和估值定价能力；另一方面完善线上线下深度融合的投资者服务陪伴体系，帮助投资者增进投资认知、优化投资行为、强化组合配置、改善投资体验，获得实实在在的回报。

原标题：《”长钱长投”迎春风！”领头羊”公募基金如何提升市场引领力？》