深圳商报·读创客户端记者 周良成

随着4月的尾声来临，各大上市公司的第一季度财报纷纷出炉，而在其中，备受瞩目的无疑是白酒板块的巨头——茅台与五粮液。这两家企业的动态，不仅牵动着无数消费者的心，更在股市中引发了不小的波澜。特别是近期茅台、五粮液的“降价风暴”，更是让整个白酒行业感受到了前所未有的压力。

（图：深圳商报·读创客户端记者周良成实地探访贵州茅台）

记者实地探访贵州茅台、五粮液、泸州老窖

在白酒股集中公布2024年第一季度财报之际，记者专程前往市值排名前三的贵州茅台、五粮液、泸州老窖三家酒厂实地探访，先后参观了三家酒厂的酒文化展示馆、博物馆、明代的老窖等白酒工场等，深入了解这三种白酒的历史和文化。记者发现，跟往年相比，贵州茅台的零售价格出现了下降，以飞天茅台为例，以往最高卖到3100元一瓶，今年则下降至约2600元一瓶，逼近经销商“生死线”。

在酱香白酒的发源地茅台镇，记者看到有几百家小酒厂和卖酒的店铺，但这些民营酒厂老板反映，跟往年相比，来茅台镇体验“酱香文化”的游客明显减少。有小酒厂老板抱怨道：“因为游客太少，连茅台机场直达茅台镇的机场大巴都取消了。”

（图：深圳商报·读创客户端记者周良成实地探访五粮液总部）

在四川宜宾、泸州等高端浓香型白酒的生产地，有白酒经销商向记者表示，从去年下半年开始，由于市场购买力不足，中高端白酒的销量出现下降。前期高价囤积大量中高端白酒的零售商，可能已出现浮亏。记者调查了解到，目前社会购买力不足是中国酒业面临的共同问题。随着中高端白酒消费场景减少，名酒酒厂依托强势市场地位向渠道压货，也成为各大名酒品牌业绩高增长的“法宝”之一。

（图：深圳商报·读创客户端记者周良成实地探访泸州老窖明代窖池）

高端白酒“降价风暴”席卷股市

今年以来，飞天茅台和普五的出厂价格或市场指导价均出现了不同程度的下调，这一系列信号无疑给白酒市场投下了一颗“重磅炸弹”，高端白酒“降价风暴”正在席卷股市。截至4月29日收盘，今年以来，A股20只白酒股中14只股价负增长。其中，皇台酒业、岩石股份、酒鬼酒股价跌超三成，水井坊、舍得酒业股价跌超两成，金种子酒、天佑德酒、洋河股份、顺鑫农业、金徽酒股价跌超一成。

茅台与五粮液业绩背后的隐忧

4月26日晚间，贵州茅台发布2024年一季报。当期，其实现营收457.76亿元，同比增长18.11%；实现归母净利润240.65亿元，同比增长15.73%。五粮液4月28日晚间发布年度业绩报告称，公司2024年第一季度营收约348.33亿元，同比增加11.86%；归属于上市公司股东的净利润约140.45亿元，同比增加11.98%。

尽管两家公司的营收均实现了增长，但与过去几年相比，营收增速明显放缓。例如，贵州茅台2023年一季报显示，实现营业收入387.56亿元，同比增长20%；归属于公司股东的净利润为207.95亿元，同比增长20.59%。五粮液2023年一季报显示，实现营收311.39亿元，同比增长13.03％，实现净利润125.42亿元，同比增长15.89％。

此外，库存压力增大以及营销费用增加等问题也不容忽视。财报显示，贵州茅台归母净利润低于营收增速，这是由于今年一季度，贵州茅台的税金近72亿元、销售费用11.4亿元，去年同期分别为54.6亿元、7.57亿元，分别增长32%和50%，这是其利润涨幅低于收入增长的原因之一。

白酒股投资者何去何从？

高端白酒降价风暴的背后，是白酒行业面临的复杂挑战。一方面，随着近年来消费升级和消费观念的转变，消费者对白酒的需求逐渐趋于理性，不再盲目追求高端品牌和高价产品。一位在白酒销售领域打拼40多年的白酒经销商告诉记者：“未来高端白酒的‘金融属性’会逐渐消失，价格会逐渐回归理性。以往一瓶酒一个月涨几百，半年翻一倍的情形可能不会再出现。”

另一方面，随着市场竞争的加剧，以及互联网等新兴渠道的崛起，传统白酒销售模式受到了严重冲击。对于广大投资者而言，这场白酒降价风暴无疑增加了投资决策的难度。在这样的背景下，投资者该如何抉择呢？

行业内人士建议，投资者需要密切关注白酒行业的最新动态和市场趋势，在评估白酒股的长期投资价值时，不仅要看到眼前的降价行为，更要关注其背后的战略调整和长期发展潜力。“对于风险承受能力较低的投资者而言，可以适当减少对白酒板块的配置比例。而对于长期看好白酒行业发展前景的投资者来说，则可以逢低布局优质龙头企业。”