每经编辑：叶峰

大盘回顾：大盘全天弱势下探，微盘股连续2日大幅杀跌。盘面上，午后能源权重及银行带队反攻，家电及大市值地产股也局部异动，上证50一度翻红。全天仅不足300股飘红，部分小微盘股票再度遭遇流动性杀跌。截至收盘，上证指数跌1.65%报3007.07点，深证成指跌2.29%，创业板指跌1.97%，北证50跌3.87%，万得微盘股指数跌10.55%，万得全A、万得双创齐挫。A股全天成交9520.9亿元，北向资金净卖出近28亿元。

数据来源：wind

2000ETF大跌原因分析：微盘股深陷“退市疑云”。

分红和退市新规影响分析：配套新国九条，上交所和深交所修改了st/退市规则，其中分红&财务要求进一步提高；科创板和创业板条件相对主板放宽。规则预计从2025.1.1开始执行，对应2022-2024财务年度。

财通证券用截止到2022年年报的历史数据测算，实际有ST风险的公司不足400家，这些上市公司中是中证2000成分股的数量为200只左右。经过财通证券测算按照分红和财务新规看2020-2022年全A标的的分红和财务情况，全市场未达标标的达972家，较当前ST标的新增856家。这其中部分公司由于不具备分红能力，还有一部分公司则是缺乏分红的意愿。考虑股息要求并不高，当前不少公司留存收益足够支付股息，实际能达新规标准，经过财通证券进一步测算，有400余家公司留存收益较多，实际如果为了不被ST大概率会选择分红，大概率能达标。剔除这部分具备分红能力的上市公司后，未达标的仅剩不到500家，这些公司大多当前未分配利润为负。剔除掉已经ST的公司后不足400家，这些上市公司中是中证2000成分股的数量为200只左右。

华安证券用截止到最新2023年年报的历史数据测算，共有不足600家上市公司有ST风险，但未剔除有分红能力的公司，预计实际有ST风险的公司会明显小于600家。主板有287家公司有ST的风险，其中低分红比例公司96家，未分红公司191家。创业板、科创板有299家公司有ST的风险。从分红维度看，其中低分红公司177家，未分红公司122家。从研发投入占比维度看，其中不足15%但高于5%研发投入占比的公司99家，低研发投入占比即5%以下的公司200家。

本次新规影响下，预计上市公司的分红意愿会有所提高，尤其是过去分红不足但净利润具备分红能力的潜在“ST”公司可能会出现集中分红；此外预计壳公司和持续亏损的公司会面临较大ST的风险，让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，从严打击“炒壳”背后违法违规行为，也并非针对“小盘股”。

【中证2000指数投资价值分析】

中证2000指数弹性较大，受情绪面和流动性影响较大。当市场情绪变得消极时，投资者信心可能会受到影响，导致股价下跌，甚至出现踩踏。目前情绪面还可能面临着“退市疑云”持续发酵，短期需要警惕板块调整风险。

中证2000指数成分股中，总市值在20-50亿的公司占比较多，是“小市值”微盘宽基的代表。行业分布上，中证2000行业分布较为广泛，“专精特新”含量较高，聚焦高精尖、助力高质量发展，受到政策大力支持；且以轻资产为主，有望带来高弹性。从WIND一致预期可以看出，中证2000指数2024年的预期净利润增速好于表征大盘的沪深300指数，表征中盘的中证500指数，表征中小盘的中证1000指数，表征成长的创业板50指数和科创板50指数。

筹码角度看，中证2000整体处于低配状态，且机构配置充分度相对较低，具有一定的增配“潜力”。当前机构重仓配置下沉扩散已成趋势，同时研究下沉驱动超额收益涌现，有望吸引更多资金进入，中证2000可成为一键配置小微盘的工具。

估值角度看，指数估值处于指数发布以后最低水平。2023年业绩的悲观预期基本反映到价格之中。长期来看，在经济复苏+AI、专精特新等新产业趋势形成+宽松流动性环境+政策面利好的多重因素共振下，小微盘估值和盈利未来有望继续修复。

目前情绪面还可能面临着“退市疑云”持续发酵，短期需要警惕板块调整风险。强监管之下，让真正有潜力的企业在资本市场的支持下成长壮大，未来的监管整体上将更趋规范严格，有利于资本市场长期规范健康的发展，将更有利于保护投资者权益，后续可继续关注2000ETF（561370）。

风险提示：

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我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资人基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。基金有风险，购买过程中应选择与自己风险识别能力和承受能力相匹配的基金，投资需谨慎。

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

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